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安倍经济学 五载功与过

2018-01-10 10:19:52 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:黄涛
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  “安倍经济学”的成功依赖于“安倍心理学”。截至目前,安倍晋三是第二次世界大战后日本任期第三长的首相。安倍上任以来推行的经济政策,主要包括2013年的“老三箭”——“宽松货币政策”“灵活财政政策”和“新增长战略”,以及2015年的“新三箭”——“强大的经济”“梦想的育儿支持”和“安心的社会保障”。

  尽管“安倍经济学”取得了一些阶段性成果,但其核心仍未脱离“安倍心理学”,即安倍的政策有赖于其预期引导、心理暗示和情景营造。能否成功借由社会心理学通道打破常年经济发展“失落”惯性带来的心理阴霾,决定了日本是否能走上内生持续复苏的道路。虽然风格强硬的安倍曾一度带给日本经济短期亢奋,但越来越多的迹象表明,“安倍心理学”的作用难以持续,借势全球经济复苏的浪潮,日本经济有望迎来安倍上任以来的最好表现,但受森友学园、加计学园等负面新闻的拖累,安倍的支持率在2017年7月一度跌破30%,创下历史新低,反对率甚至高达近50%。

  连任后的安倍仍面临激活内生增长的严峻挑战。2017年8月,朝鲜接连试射导弹和进行核试验带来了危机情绪,日本在野党换帅之后也爆出丑闻,安倍借机重获50%以上支持率,并趁势解散众议院提前举行大选,最终成功连任。胜选后的安倍看起来仍有经济景气惯性的助力,但要想激发出日本经济长期蛰伏所蕴藏的潜能,“安倍心理学”十分依赖于经济利好的形式及持续的时间。去年前8个月,受益于外需的回暖,日本产能利用率同比月均增加4.44%,但企业经营情况的改善并没有转化为家庭收入和消费的增长;两人及以上劳动者家庭的可支配收入(剔除税金、社保等)月均同比下降0.14%,消费者信心的提升难以延续。消费性支出在同比大幅上升后,随即回落步入负区间,由此可见一斑。工资的疲软影响了日本国内需求的增长潜力,如果不能有效激活家庭消费,“安倍经济学”重建社会心理的机制仍难以成功。

  再看财政方面。作为全球负债最多的发达国家,据国际货币基金组织(IMF)预测,2017年日本政府债务将达到国内生产总值(GDP)的240%。在偿债压力越来越大的同时,政府还需要筹集资金来为日益“老龄化”带来的社保开支增长买单。目前,日本劳动年龄人口(15~64岁)已从上世纪末的8679万减少至7596万,而65岁以上老年人口则上升为3515万,占总人口的27.7%,为发达国家最高。随着政府债务的不断攀升,任何形式的财政刺激都面临结构性难题的掣肘。此外,自安倍上台至今,全球三大评级公司不断下调日本的信用等级。在巨大的财政压力下,安倍政府甚至不惜采取上调增值税等紧缩财政的方式来平衡收支。但事与愿违,财政紧缩又抑制了居民消费,影响到经济的复苏,最终只是“按下了葫芦浮起瓢”。

  而货币方面,日本央行是以量化宽松(QE)为代表的非传统货币政策的先行者。早在2001年3月,日本央行就曾通过购买长期国债向市场注入流动性。此后还先后实施了资产购买计划和贷款扶持政策等,并于2013年4月推出了质化和量化货币宽松政策(QQE)。去年9月,日本央行又推出了收益率曲线控制的货币政策,承诺将10年期国债的收益率维持在0的水平,加上“负利率+QQE”的政策组合,标志着其数量型和价格型非传统货币政策并行的常态化。但“冰冻三尺非一日之寒”,安倍和日本央行行长黑田东彦的努力至今效果有限:一方面,日本社会的通缩预期被20多年经济的停滞所固化,难以通过政策工具或目标的机械改变而打消。随着日本利率水平已经降至绝对低值,企业的利息负担也已在下降通道中接近底部,进入了投资利率敏感性极小的“流动性陷阱”。而与此同时,企业工资支出占销售收入的比重低位徘徊,体现出企业内部留存资金的倾向,这无疑会对经济内生增长形成拖累。另一方面,作为日本国债最大的持有者,日本央行购债的持续能力越来越差。截至2017年6月,日本央行的国债持有量已达总量的46.2%,按照2014年购债规模加码后的平均新增持有量计算,极端情形下,最迟6年后日本央行也将无债可买。

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2018-01-10 10:19:52 | 来源:中国商务新闻网 | 编辑:黄涛

  “安倍经济学”的成功依赖于“安倍心理学”。截至目前,安倍晋三是第二次世界大战后日本任期第三长的首相。安倍上任以来推行的经济政策,主要包括2013年的“老三箭”——“宽松货币政策”“灵活财政政策”和“新增长战略”,以及2015年的“新三箭”——“强大的经济”“梦想的育儿支持”和“安心的社会保障”。

  尽管“安倍经济学”取得了一些阶段性成果,但其核心仍未脱离“安倍心理学”,即安倍的政策有赖于其预期引导、心理暗示和情景营造。能否成功借由社会心理学通道打破常年经济发展“失落”惯性带来的心理阴霾,决定了日本是否能走上内生持续复苏的道路。虽然风格强硬的安倍曾一度带给日本经济短期亢奋,但越来越多的迹象表明,“安倍心理学”的作用难以持续,借势全球经济复苏的浪潮,日本经济有望迎来安倍上任以来的最好表现,但受森友学园、加计学园等负面新闻的拖累,安倍的支持率在2017年7月一度跌破30%,创下历史新低,反对率甚至高达近50%。

  连任后的安倍仍面临激活内生增长的严峻挑战。2017年8月,朝鲜接连试射导弹和进行核试验带来了危机情绪,日本在野党换帅之后也爆出丑闻,安倍借机重获50%以上支持率,并趁势解散众议院提前举行大选,最终成功连任。胜选后的安倍看起来仍有经济景气惯性的助力,但要想激发出日本经济长期蛰伏所蕴藏的潜能,“安倍心理学”十分依赖于经济利好的形式及持续的时间。去年前8个月,受益于外需的回暖,日本产能利用率同比月均增加4.44%,但企业经营情况的改善并没有转化为家庭收入和消费的增长;两人及以上劳动者家庭的可支配收入(剔除税金、社保等)月均同比下降0.14%,消费者信心的提升难以延续。消费性支出在同比大幅上升后,随即回落步入负区间,由此可见一斑。工资的疲软影响了日本国内需求的增长潜力,如果不能有效激活家庭消费,“安倍经济学”重建社会心理的机制仍难以成功。

  再看财政方面。作为全球负债最多的发达国家,据国际货币基金组织(IMF)预测,2017年日本政府债务将达到国内生产总值(GDP)的240%。在偿债压力越来越大的同时,政府还需要筹集资金来为日益“老龄化”带来的社保开支增长买单。目前,日本劳动年龄人口(15~64岁)已从上世纪末的8679万减少至7596万,而65岁以上老年人口则上升为3515万,占总人口的27.7%,为发达国家最高。随着政府债务的不断攀升,任何形式的财政刺激都面临结构性难题的掣肘。此外,自安倍上台至今,全球三大评级公司不断下调日本的信用等级。在巨大的财政压力下,安倍政府甚至不惜采取上调增值税等紧缩财政的方式来平衡收支。但事与愿违,财政紧缩又抑制了居民消费,影响到经济的复苏,最终只是“按下了葫芦浮起瓢”。

  而货币方面,日本央行是以量化宽松(QE)为代表的非传统货币政策的先行者。早在2001年3月,日本央行就曾通过购买长期国债向市场注入流动性。此后还先后实施了资产购买计划和贷款扶持政策等,并于2013年4月推出了质化和量化货币宽松政策(QQE)。去年9月,日本央行又推出了收益率曲线控制的货币政策,承诺将10年期国债的收益率维持在0的水平,加上“负利率+QQE”的政策组合,标志着其数量型和价格型非传统货币政策并行的常态化。但“冰冻三尺非一日之寒”,安倍和日本央行行长黑田东彦的努力至今效果有限:一方面,日本社会的通缩预期被20多年经济的停滞所固化,难以通过政策工具或目标的机械改变而打消。随着日本利率水平已经降至绝对低值,企业的利息负担也已在下降通道中接近底部,进入了投资利率敏感性极小的“流动性陷阱”。而与此同时,企业工资支出占销售收入的比重低位徘徊,体现出企业内部留存资金的倾向,这无疑会对经济内生增长形成拖累。另一方面,作为日本国债最大的持有者,日本央行购债的持续能力越来越差。截至2017年6月,日本央行的国债持有量已达总量的46.2%,按照2014年购债规模加码后的平均新增持有量计算,极端情形下,最迟6年后日本央行也将无债可买。

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